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经营杠杆系数

　　在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，称为经营杠杆。由于经营杠杆对经营风险的影响最为综合，因此常被用来衡量经营风险的大小。

　　经营杠杆系数：是企业计算息税前的盈余变动率与销售量变动率之间的比率。经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示。

　　计算公式：DOL=（△EBIT/EBIT）÷（△Q/Q）

　　式中：DOL——经营杠杆系数

　　△EBIT——息税前盈余变动额

　　EBIT——变动前息前税前盈余

　　△Q——销售变动量

　　Q——变动前销售量

　　本公式是一个定义性公式，说明经营杠杆反映了销售量与息税前利润之间的关系。必须注意，DOL是一个倍数，说明销售量每变动1%，息税前利润变动的倍数。

　　假定企业的成本－销量－利润保持线性关系，可又得两个公式：

　　导出公式1：DOLq=Q×(P-V)/[Q×(P-V)-F]

　　式中：DOLq——销售量为Q时的经营杠杆系数；

　　P——产品单位销售价格

　　V——产品单位变动成本

　　F——总固定成本（是不含利息的固定成本）

　　导出公式2：DOLs=(S-VC)/(S-VC-F)

　　式中：DOLs——销售额为S时的经营杠杆系数

　　S——销售额

　　VC——变动成本总额

　　推导公式又可表示为：

　　经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润

　　从公式可以看到：

　　1、固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售变动所引起的利润变动倍数，故：销量变动后的EBIT=销量变动前的EBIT（1+DOL×销售量变动百分比）

　　2、固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。

　　3、控制经营风险的方法：增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重，但这往往受条件的制约。

　　三、财务杠杆系数

　　财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。

　　计算公式：DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）

　　式中：DFL——财务杠杆系数

　　△EPS——普通股每股收益变动额

　　EPS——变动前的普通股每股收益

　　△EBIT——息前税前盈余变动额

　　EBIT——变动前的息前税前盈余

　　上述公式还可推导为：DFL=EBIT/(EBIT-I)

　　式中：I—债务利息

　　推导公式又可表示为：

　　DFL=息税前利润/（息税前利润-利息）

　　从公式可以看到：

　　1、财务杠杆系数表明的是息前税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。故：变动后的EPS=变动前的EPS（1+DFL×息税前利润变动百分比）

　　2、在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益（投资者收益）也越高。

　　3、控制财务风险的方法：控制负债比率，即通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。

　　四、总杠杆系数

　　通常把经营杠杆与财务杠杆的连锁作用称为总杠杆作用，表明销售额稍有变动会使每股收益产生更大变动。总杠杆作用程度（DTL）等于经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。

　　计算公式： DTL=DOL·DFL=Q×（P-V）/[Q×（P-V）-F-I]

　　=（S-VC）/（S-VC-F-I）

　　总杠杆=边际贡献/（息税前利润-利息）

　　从公式可以看到：

　　1、根据总杠杆系数能估计销售变动对每股收益造成的影响，故：

　　变动后的EPS=变动前的EPS×（1+DTL×销售量变动百分比）

　　=变动前的EPS×（1+DFL×息税前利润变动百分比）

　　2、总杠杆系数反映了经营杠杆与财务杠杆间的关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可有多种不同组合。在维持总风险一定的情况下，企业可以根据实际，选择不同的经营风险和财务风险组合，从而为企业创造性地实施各种财务管理策略提供了条件。

本文到此讲解完毕了，希望对大家有帮助。